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No, Michael Burry no ha vendido toda su cartera

No. Michael Burry no ha vendido toda su cartera. De hecho tiene varias empresas interesantes.

Vamos a ver alguna de ellas y ver qué conclusiones podemos sacar ↓

Esta semana se ha hablado mucho del movimiento de Michael Burry "vendiendo" toda su cartera. Aunque es verdad que ha sido un vendedor neto en el último trimestre, hay varios matices que debemos tener en cuenta.

Si miramos el último informe 13-F podemos ver que, efectivamente, parece que ha vendido todas sus posiciones y solamente ha comprado acciones de una empresa llamada GEO Group.

Pero antes de sacar conclusiones debemos entender cómo funciona un 13-F.

 

 

La SEC obliga a publicar el 13-F cada trimestre a todo fondo con +$100 millones de activos bajo gestión. Este informe revela las posiciones de todos estos inversores a final de trimestre y la actividad (compras y ventas) que han realizado durante el trimestre.

 

Algunas consideraciones que debemos entender respecto a los informes 13-F

1. Son una foto en un momento en el tiempo determinado
2. Son una foto incompleta
3. No están revisados ni auditados

Este informe se entrega en los 45 días siguientes al último día del trimestre. Esto significa que en el momento de publicación del 13-F, la cartera puede ser muy diferente a la revelada.

 

Además, solamente se está obligado a revelar los cambios respecto a la cartera del trimestre anterior. Eso significa que cualquier inversor podría "manipular" su cartera para no mostrar sus nuevas posiciones de manera fácil jugando con el último día de trimestre.

Pero lo importante es entender que el 13-F muestra una foto incompleta de la cartera. Los fondos solo están obligados a revelar posiciones en largo en empresas cotizadas en el NASDAQ y en instrumentos derivados. Pero como sabemos, el universo de inversión es mucho más amplio.

Resumiendo, Burry no ha vendido toda su cartera. Burry ha vendido todas sus posiciones en largo en empresas americanas a 30 de junio. Si miramos bien, podemos ver que Burry todavía mantiene un gran patrimonio invertido en empresas fuera del NASDAQ.

 

 

Scion Asset Management gestiona un patrimonio de $220 millones aproximadamente. De estos, a 30 de junio solamente hay $62 invertidos. Por lo tanto, SI, Burry ha sido vendedor neto durante el último trimestre, pero decir que ha vendido toda su cartera es engañoso.

Aun así, podemos estar de acuerdo que, ya sea por el posicionamiento de cartera, o por sus mensajes enigmáticos en Twitter, Burry no es muy optimista con el mercado.

Vamos a ver en qué empresas ha invertido y qué conclusiones podemos sacar de su cartera ↓

1. Ezwel Co (A090850) · Desarrolladora de software surcoreana · $129 mm de capitalización · Crecimiento de doble dígito estable · 10% Margen FCF · Caja neta · 5x EV/EBITDA

2. Yotai Refractories (5357) · Empresa de material de construcción japonesa · $207 mm de capitalización · Crecimientos estables aunque perjudicada por el covid · 15% Margen operativo · Caja neta · 4x EV/EBITDA

3. Tazmo (6266) · Empresa de semiconductores japonesa · $140 mm de capitalización · Crecimientos del 10% LTM · 10% Margen operativo · Caja neta · 6x EV/EBIT

4. ScS Group $SCS · Empresa minorista de muebles británica · $67 mm de capitalización · Sector cíclico (beneficio negativo LTM) · 10% Margen FCF · Caja neta · PER 5x

5. Warpaint London (W7L) · Mayorista de productos cosméticos británica · $109 mm de capitalización · Crecimientos de doble dígito · 8% Margen operativo · Caja neta · PER 14x

6. Sansei Technologies (6357) · Empresa de instalaciones técnicas japonesa · $108 mm de capitalización · Crecimiento negativo en los últimos años · 12% Margen FCF · Caja neta · 9x EV/EBITDA

7. Hanatour Japan (6561) · Agencia de viajes japonesa · $122 mm de capitalización · Crecimiento negativo en los últimos años · Rentabilidad negativa · Caja neta · 13x ventas

8. Kantsu (9326) · Empresa de servicios logísticos japonesa · $47 mm de capitalización · Crecimiento del 12% normalizado · 7% Margen operativo · Deuda Neta / EBITDA 3x · 8x EV/EBIT

9. Daisue Construction (1814) · Constructora japonesa · $113 mm de capitalización · Sector cíclico pero con tendencia positiva de crecimiento · 3% Margen operativo · Caja neta · 4x EV/EBIT

10. The GEO Group $GEO · REIT especializado en centros de seguridad · $920 mm de capitalización · Perfil de crecimiento bajo · 14% margen operativo · Deuda neta / EBITDA 5x · PER 6x

Características en común de la mayoría de estas posiciones:

· Sectores poco glamourosos
· En geografías poco comunes en inversores americanos
· En empresas de baja capitalización
· Con perfiles de rentabilidad modestos
· Con caja neta
· y valoraciones atractivas

Así que como conclusión:

· Hay que saber interpretar los 13-F y entender que no cuentan toda la historia
· Si. Michael Burry ha vendido parte de su cartera, pero no toda la cartera.
· El posicionamiento de Burry a 30 de junio es bastante contrarian y Deep Value

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